2008年全球经济将走向何方？

“另一方面，从需求的角度来说，由于目前的通胀率在6%和7%之间，普通的中国百姓都忙着把银行存款提出来投入资产市场。只要实际利率继续为负且人民币保持升值趋势，海内外的资本就会源源不断地涌入购买资产，并且速度会不断加快。”

朱顺建议对2008年中国A股市场的走势保持谨慎乐观的态度。他说，“明年如果能获得10%至30%的收益就很不错了。我认为在2008年第一季度之后，股市会出现深幅调整。”

中国政府于去年12月上旬宣布2008年将采取“从紧”的货币政策，官方立场出现如此显著的变化是非常引人注目的。“通货膨胀是中国经济目前面临的最严重风险，”朱顺认为，“在某些领域中，实际的通胀率远远大于官方的数字。如果通胀率超过某个水平，对于整个经济和股市来说都将是灾难。”

北京大学经济学教授周其仁在去年底于北京举行的讲座中指出，中国经济面临的主要挑战来自于其货币形势。他表示：“流动性过剩推高价格水平，导致所有要素成本上涨。而劳动力、信息、技术和资本可以在全球范围自由流动和重组，这在人类历史上还是前所未有的现象，同时也为经济形势的变化奠定了基础。过去三十年来中国经济经历了持续高增长时期，但我想，2008年会成为经济的一个满大的转折点。”

印度：在全球增长放缓中处变不惊

经济学家和投资经理在接受沃顿知识在线采访时指出，2008年印度经济将接受考验，其近年来9%的年增长率将受美国经济低迷的拖累而下降。受亚洲经济蓬勃发展的推动，印度经济开始逐步脱离对美国经济的依赖，但这个国家还面临着其它的挑战。通胀压力加大，但至于是否加息众人还是看法不一。资金成本上涨已经开始对印度零售业和企业借款产生遏制作用。

印度著名经济学家、专栏作家斯瓦米纳森·安科勒萨里亚·艾亚（Swaminathan S. Anklesaria Aiyar）说，“2008至2009年，印度有50%的几率会出现严重衰退，30%的几率会出现温和衰退，只有20%的几率会保持9%的增长率。”艾亚说他把严重衰退的几率定在50%是因为和其它许多赞成“经济脱钩”的人士一样，他预计美国经济衰退对印度的影响要比从前小得多。

艾亚还引用了国际货币基金组织公布的数字。国际货币基金组织在其出版物《世界经济展望》（2007年10月号）中预测，2008年全球经济增长将降低0.5个百分点至4.8%，美国经济将下降一个百分点至1.9%。该报告对今年亚洲的经济前景稍显乐观，预计亚洲经济增长将“有所放缓”；2007年，中国和印度的经济增长率分别达到11%和9%。

但假如印度今年的增长率从9%降至7%，则“可能对印度造成严重影响”。他回忆起1994至1997年亚洲金融危机爆发后印度增长率下降两个百分点对印度行业增长造成的沉重打击。“当时出口已经完全崩溃，许多出口加工的工厂陷入破产，贷款给这些工厂的银行也纷纷倒闭。”但他指出由于借款成本较低，债务资产比率更为合理，现在的印度企业抵御衰退的能力要比过去强得多。

摩根士丹利负责全球新兴市场投资的主管鲁切尔·沙玛（Ruchir Sharma）说，他并不认为印度的年经济增长率会下降两个百分点。他“看好印度今年的增长”，因为他认为自己在印度的投资基金“赚钱的几率很大”。沙玛在新兴市场掌管着总额约350亿美元的投资基金，其中投入印度的略微低于50亿美元。

就摩根士丹利在新兴市场投资总额的绝对分配而言，中国位列首位，印度、俄罗斯与巴西并列次席。至于公司今年是否会增加在印度的投资，沙玛称印度已经是他旗下基金的宠儿，因为有超过十分之一的基金都是投资在印度。

印度财政部长齐丹巴拉姆（P. Chidambaram）在二月公布年度预算时暗示政府可能会削减所得税，这也刺激了大家对印度增长前景的乐观预计。齐丹巴拉姆此言是受到印度直接税收税入急剧增长的鼓舞。2006年印度税收收入跃升了40%，2007年预计将增长42%，即9万亿卢比（合240亿 美元）。

有意思的是，印度税收收入增长不仅是公司加强合规和政府改善税收管理的结果，还因为许多企业通过首次公开募股获得了丰厚的“利润”。他说，“首次公开募股让公司的利润额成倍地增加。”

“艰难的处境”

但艾亚也意识到粮食价格上涨可能引发通胀。他说，印度的粮食价格约为每公斤20卢比（合53美分），是全球主要粮食价格水平的一半。“在一个相对开放的全球经济系统中，这种情况不可能长久维持下去。”其实印度的执政联盟应当在今年举行中期大选；假如在2009年举行大选可能会陷入艰难的处境。

沙玛认为，粮食价格上涨引发的通胀可能抑止印度经济的持续增长势头。“假如央行通过大幅加息来抑止食品通胀，我会更加担心。”

孟买HDFC银行首席经济学家巴鲁亚（Abheek Barua）认为，在多数零售商信贷需求降低的影响下，2008年印度银行的资产增速将有所降低。他指出，去年住房抵押贷款和汽车贷款等零售贷款利率平均上涨了三到四个百分点。“利率不断上调表明央行将收紧货币政策。”

但沙玛认为“货币政策也存在放松的可能性。”他说发展中国家的许多央行正面临着加息或停止减息的压力。印度在2007年初已经出现了“通胀恐慌”。

但巴鲁亚认为，西方市场大范围紧缩信贷使得印度企业获得海外贷款的难度增加，所以这些企业的增长与拓展计划也面临着挑战。他称自己发现“发达国家的银行已显示出明显的风险趋避，”但同时亦发现“制度变迁”也出现暂时休止，譬如政府承诺开发印度的公司债券市场。

印度其他领域的发展也鼓舞着艾亚的信心，譬如电信服务的乡村覆盖率不断增长，政府修建更多的机动车道改善乡村的交通状况。他说，“政府必须为新老企业的繁荣发展创造条件，这就需要不断加强各地的联系。”

阿林达姆·森古普塔（Arindam Sengupta）是《印度时报》驻新德里的编辑，他一直密切关注着政治局势的发展。他说自己很担心印度在中长期出现“不平等增长”。印度中部的中央邦、北方邦、比哈尔邦比其他地区增长得慢。“各地区发展不平衡会导致社会出现紧张局势，主要表现为纳赛尔主义[激进的左翼政党]和暴力流血事件。”

虽然左翼政党有时会在印度的联盟政治中奏出不和谐的音符，但森古普塔称海外投资者无须为此担忧。左翼政党有时会反对某些市场经济提案，但他将此举解读为左翼政党的“对外宣传手段”，他们需要保住自己在政坛中的一席之地。“总而言之，各方在市场化的立场上并无争议。印度正在朝着市场化的方向迈进，左翼政党也承认这点。”

拉美与西班牙保持谨慎乐观

经济学家认为，2008年拉美地区的经济平均增长率很可能会小幅下跌。他们预计情况最乐观的当属南美硅谷地区（阿根廷、乌拉圭和智利），而最不乐观的是墨西哥和加勒比海国家。

预计拉美地区2007年的经济增幅在5%左右，但受美国次贷危机的影响，实际的经济增长率将在4.25%左右。根据哥伦比亚麦德林大学（University of Medellín）教授马里奥·里卡多·洛佩兹·拉米雷斯（Mario Ricardo López Ramírez）的估计，2007年南美的GDP增长率为5.6%，略低于2006年的5.8%。他认为2008年的增长还将延续这股趋势。目前的经济放缓“可能与外部需求减少和各国不断加息所带来的风险有关。”

另外他预计2008年阿根廷的经济增长率为6%，低于2007年的7.5%，智利5.5%，乌拉圭5.5%，巴拉圭3.5%，秘鲁7.3%，玻利维亚4%，厄瓜多尔3%，巴西4.3%，哥伦比亚5.8%，委内瑞拉由于薪资大幅上涨、政府支出增长为7%，至于墨西哥和中美洲地区，“由于受美国经济的影响，外部需求下降，同时国内需求也在减少，再加上限制型货币政策的出台，增长率会跌至4%。”

尽管各国经济增长的步伐不尽相同，但大家对于拉美的经济前景依旧充满信心。秘鲁天主教大学（Catholic Pontifical University）教授戴维·图斯塔·卡德纳斯（David Tuesta Cárdenas）说，“拉美地区的经济周期依然十分景气，而且2008年这股趋势还将持续下去。”他认为促成这种局面的是始于上世纪九十年代的制度性改革，各国政府通过削减关税、签署贸易协定、吸引国际投资者等措施来增强本地区的竞争力，“中国和印度等新兴国家将继续推动全球经济增长，对拉美地区原材料的最大需求也是来自这两个国家。虽然全球经济增长放缓，但这种局面似乎不会受到影响。”

同时由于外部环境恶化，拉美地区也将受到严峻考验。沃顿劳德管理和国际研究中心（Lauder Institute）主任、管理学教授莫罗·纪伦（Mauro Guillén）指出，“目前的危机不会造成严重影响。”但他也警告说，一旦经济陷入衰退，“墨西哥和中美洲地区会损失惨重。”图斯塔还强调，虽然拉美地区总的来说对美国需求的依赖比过去要小得多，但美国的经济状况依然对拉美地区的经济增长有着重大的影响。

专家们一致认为，原材料价格急剧下跌将使目前的经济状况雪上加霜，但他们预计只要全球增长不急速下降，这种情况就不会发生。另一方面，原材料价格居高不下也会产生负面影响。西班牙企业学院（Instituto de Empresa）经济学教授、分析师拉斐尔·庞皮隆（Rafael Pampillón）说，虽然原材料价格上涨“有利于促进拉美地区的经济增长，但同时也会带来过剩的流动性，促使对通胀的预期增加，带动该地区的CPI[消费者价格指数]上升，迫使各国央行不得不加息，从而阻碍经济增长的步伐。”

巴西圣保罗天主教大学（Catholic Pontifical University）教授安妮塔·江（Anita Kon）指出，2008年伊始原油价格就窜升至每桶100美元，居高不下的原油价格也会加大通胀压力。“巴西唯一乐观的就是它的石油资源可以实现自给自足，所以其原油进口需求在不断减少。另外，巴西货币[里尔]兑美元升值可以促进进口。”2008年，巴西政府计划勘探新油田，希望藉此增加巴西的石油储量。

江教授说，巴西的企业对于全球信贷紧缩将会造成的后果非常清楚。“经济和金融市场的这些动荡对巴西的增长速度、金融市场和基础设施投资都有影响。”而且由于国内储蓄不足，巴西一直在大力吸引外资刺激经济进一步增长，所以这些影响将对2008年巴西的经济发展造成严重的消极影响。

政治风险是历来都会影响经济增长的另一因素。对于外国投资者而言，拉美地区的民粹主义正在日益扩张并对投资者构成了严重威胁。委内瑞拉和厄瓜多尔的民粹政府“将增加大量公共支出项目并试图控制价格和市场。”

西班牙的住房市场陷入低迷

远在大洋另一端的西班牙不仅与拉美地区有着相似的文化和语言，同时还与该地区保持着密切的经济往来。西班牙2007年的增长率是3.8%，预计2008年将降至3%左右。西班牙马德里大学（Complutense University）金融学教授阿尔蒂娜·塞巴斯蒂安·冈萨雷斯（Altina Sebastián González）认为，目前的局势“是一场风暴但还不足以形成飓风。虽然美国的坏账比率急速上升，但欧洲的局势似乎已经得到控制。信用差价在增加，但还没有造成破产。”庞佩·法布拉大学（ESCI-Pompeu Fabra University）金融学教授塞尔吉奥·托拉萨（Sergio R. Torassa）认为，企业利润将继续增长，2008年的增长率预计为10%。西班牙银行的偿债比率相当高；银行的效率非常高，事实上没有坏账产生。要说劣势，那就是西班牙银行对外国贷款的依赖，现在外国贷款越来越少，而且成本越来越高。

在这种情况下，塞巴斯蒂安和托拉萨对未来的增长保持谨慎乐观的态度。塞巴斯蒂安说，2008年，“西班牙证券交易所的主要指数Ibex-35指数将涨至17000点左右；受青睐的股市明星将是电力公司、银行、建筑和电信公司等大型企业。在市场低迷的情况下更有优势赚钱的是那些规模较大、流动性好、业务多元化程度高的公司。”

至于流动性危机，托拉萨说，“现在我们还不知道最糟糕的情况是已经过去还是尚未到来，等各家公司第三季度的财务报告公布局势就会更加明朗一些。”从全球来看，“当各家公司可以明确问题的严重程度以及受影响的对象时，信贷紧缩危机也就即将结束。而在这之前，要为这场流动性危机买单的所有金融机构都会成为怀疑对象。”

2008年的主要问题是找出房产市场的低迷将会造成多大的影响，而这些年来房产市场的增长一直是西班牙经济增长的主要助推器。塞巴斯蒂安说，“倘若除了失去21万个工作机会之外，房产市场的萎靡不振并没有影响到劳动力市场，那么经济就有机会可以恢复。”

尽管如此，2008年第一个星期的数据并没有给我们带来好消息。12月西班牙的通胀率在4.3%左右，达到十年来的最高水平。失业率升至5.27%，消费者信心指数跌至历史新低。庞皮隆指出，这些数字可能会导致所谓的“储蓄悖论”。当增长放缓、失业率攀升的时候，“人们就会减少消费，增加储蓄，为艰难时世做准备。反过来消费紧缩又会抑止经济增长；家庭支出减少，公司的生产与销售减少。另外公司还会通过裁员来弥补销售与生产减少带来的损失。所以储蓄这种被誉为好习惯的行为会让整个局势变得更糟。”在这种情况下，大家一致预测西班牙2008年的增长率在2.8%左右。

在政治方面，西班牙的大选将在三月举行。托拉萨说，“西班牙的两大问题是生产力低和缺乏竞争力。无论哪派当选，西班牙政府都必须把这两件事摆在议事日程的首要位置。”

分类标签：2008  经济  
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